{"id":17251,"date":"2024-07-30T09:21:10","date_gmt":"2024-07-30T15:21:10","guid":{"rendered":"https:\/\/blplegal.com\/?p=17251"},"modified":"2024-07-30T09:21:10","modified_gmt":"2024-07-30T15:21:10","slug":"como-prepararse-para-una-transaccion-de-ma-perspectiva-de-costa-rica","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/blplegal.com\/es\/como-prepararse-para-una-transaccion-de-ma-perspectiva-de-costa-rica\/","title":{"rendered":"\u00bfC\u00f3mo prepararse para una transacci\u00f3n de M&A? Perspectiva de Costa Rica"},"content":{"rendered":"\n

Autores<\/h2>\n\n\n\n
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Adriana Castro\nSocia<\/strong>\nCosta Rica\nE-mail<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n

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Diego Quiros\n<\/strong>Asociado<\/strong>\nCosta Rica\nE-mail<\/a><\/strong><\/p>\n\n\n\n

En el din\u00e1mico mundo empresarial, las fusiones y adquisiciones representan una herramienta poderosa para el crecimiento y la consolidaci\u00f3n de empresas. Sin embargo, la complejidad y los desaf\u00edos inherentes a estas transacciones pueden generar incertidumbre y ansiedad. En este contexto, creemos firmemente que el conocimiento brinda calma. Nuestra misi\u00f3n es proporcionar claridad y comprensi\u00f3n, permitiendo que los actores del mercado costarricense puedan navegar este proceso con confianza y eficacia.<\/p>\n\n\n\n

Esta gu\u00eda se ha elaborado con el prop\u00f3sito de aportar desde nuestra trinchera, ofreciendo informaci\u00f3n detallada y actualizada sobre las fusiones y adquisiciones en Costa Rica. Desde los aspectos legales y regulatorios hasta las mejores pr\u00e1cticas y estrategias clave, nuestra intenci\u00f3n es facilitar transacciones m\u00e1s exitosas y fortalecer el mercado local. Con un enfoque integral, abordamos las diversas facetas de estos procesos, proporcionando una herramienta esencial para empresarios, abogados, consultores y todos aquellos involucrados en el ecosistema empresarial de nuestro pa\u00eds.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo saber si este tipo de transacciones es para usted\/su empresa?\u00a0<\/b><\/p>\n\n\n\n

Muchos empresarios, tras a\u00f1os de dedicaci\u00f3n y esfuerzo en construir sus negocios, aspiran a monetizar su trabajo en alg\u00fan momento de su vida. Existen diversas estrategias para lograr este objetivo. Una opci\u00f3n es abrir el capital de la empresa a terceros, lo cual puede realizarse a trav\u00e9s de una oferta p\u00fablica inicial (IPO), permitiendo a la empresa cotizar en la bolsa y atraer a un amplio rango de inversores. Alternativamente, se puede optar por una oferta privada, donde se venden participaciones a inversores seleccionados, manteniendo un mayor control y confidencialidad sobre el proceso.<\/p>\n\n\n\n

Para algunos empresarios, el objetivo no es \u00fanicamente la monetizaci\u00f3n inmediata, sino la obtenci\u00f3n de capital o conocimiento estrat\u00e9gico que impulse el crecimiento de sus negocios. En estos casos, una inyecci\u00f3n de capital puede proporcionar los recursos necesarios para expandir, innovar o acceder a nuevos mercados. La incorporaci\u00f3n de inversores estrat\u00e9gicos tambi\u00e9n puede aportar valiosa experiencia y conocimientos espec\u00edficos, ayudando a mejorar la gesti\u00f3n y la competitividad de la empresa.<\/p>\n\n\n\n

Por otro lado, hay empresarios que enfrentan situaciones dif\u00edciles, en que su negocio est\u00e1 perdiendo valor. En estos casos, vender la empresa puede ser una estrategia para salvaguardar lo que queda de su valor, pues encontrar un comprador que pueda integrar la empresa en sus operaciones existentes y crear sinergias puede ser la clave para rescatar y revitalizar el negocio. Estas sinergias pueden resultar en una mayor eficiencia operativa, acceso a nuevos mercados o una combinaci\u00f3n de recursos que incrementen el valor de la empresa adquirida.<\/p>\n\n\n\n

En cada una de estas situaciones, las fusiones y adquisiciones (M&A) ofrecen soluciones variadas y flexibles. Ya sea para capitalizar el \u00e9xito, buscar apoyo para el crecimiento o encontrar una salida estrat\u00e9gica, las M&A proporcionan a los empresarios una v\u00eda para lograr sus objetivos y asegurar un futuro m\u00e1s prometedor para sus empresas.<\/p>\n\n\n\n

Sin importar los motivos que lleven a un empresario a optar por este tipo de transacciones, e independientemente de las grandes ventajas que puedan conllevar, pueden ser procesos complejos y abrumadores.\u00a0 En nuestra pr\u00e1ctica es normal que empresarios muy exitosos que tienen muchos a\u00f1os de operar negocios se sientan abrumados con este proceso, as\u00ed que esta gu\u00eda busca familiarizar con lo que se puede esperar al embarcarse en este tipo de procesos.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo se pueden materializar estas transacciones?<\/b><\/p>\n\n\n\n

La realidad es que en Costa Rica es cada vez m\u00e1s com\u00fan el uso de concentraciones para lograr objetivos de negocios. Prueba de ello es el aumento sostenido en transacciones cuyas partes han solicitado autorizaci\u00f3n de concentraci\u00f3n ante la autoridad para promover la competencia en el pa\u00eds (la Comisi\u00f3n para Promover la Competencia: COPROCOM). Seg\u00fan datos de dicha autoridad, durante 2023 se alcanz\u00f3 un n\u00famero total de 41 solicitudes de concentraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

Si bien este puede, de primera entrada, no parecer un n\u00famero alto, debe considerarse que las transacciones de concentraci\u00f3n que requieren autorizaci\u00f3n de COPROCOM son \u00fanicamente aquellas en las cuales las partes involucradas alcancen un umbral significativo de facturaci\u00f3n o activos. Por ende, el volumen real de concentraciones para Costa Rica puede ser mucho mayor que el registrado por COPROCOM.\u00a0 Igualmente, hay una serie de transacciones que son aprobadas por SUTEL cuando las empresas son reguladas por dicha entidad.\u00a0\u00a0En virtud del sinn\u00famero de realidades de negocio que existen, es posible que las transacciones de fusiones y adquisiciones tomen, igualmente, un sinn\u00famero de formas. La autoridad para promover la competencia en Costa Rica ha clasificado las concentraciones bajo las siguientes categor\u00edas. Esta categorizaci\u00f3n facilita a los empresarios comprender el men\u00fa de alternativas que tienen a su disposici\u00f3n, para estructurar una eventual transacci\u00f3n seg\u00fan sus necesidades de negocio:<\/p>\n\n\n\n

1.Fusiones:<\/b> Estas ocurren cuando dos o m\u00e1s empresas se integran en una sola. Hay fusiones por absorci\u00f3n, donde una empresa integra a las dem\u00e1s, que desaparecen jur\u00eddicamente, y fusiones por integraci\u00f3n, donde las empresas se combinan para formar una nueva entidad. Las fusiones pueden ser jur\u00eddicas (donde se combinan formalmente) o de facto (donde mantienen autonom\u00eda jur\u00eddica pero pierden autonom\u00eda econ\u00f3mica).<\/p>\n\n\n\n

2.Adquisiciones de capital social:<\/b> Consisten en la adquisici\u00f3n de control sobre una empresa mediante la compra de acciones o participaciones. El control puede obtenerse con la mayor\u00eda del capital, pero incluso participaciones minoritarias pueden constituir concentraciones si permiten influir en la gesti\u00f3n de la empresa.<\/p>\n\n\n\n

3.Adquisiciones de activos:<\/b> Implican la transferencia de activos de una empresa a otra. Si los activos transferidos son significativos y permiten generar ingresos, esta transacci\u00f3n puede considerarse una concentraci\u00f3n. Es importante considerar que la regulaci\u00f3n de Costa Rica contempla el proceso de Compraventa de Establecimiento Mercantil, el cual se configura en ciertos supuestos de ventas de activos para protecci\u00f3n de acreedores de la empresa vendedora. No seguir este proceso, en los supuestos en que la regulaci\u00f3n lo requiere, acarrea riesgos.<\/p>\n\n\n\n

4.Alianzas estrat\u00e9gicas (<\/b>joint ventures<\/i><\/b>):<\/b> Estas pueden ser cooperativas, donde las empresas mantienen su independencia, o concentrativas, en que se crea una nueva entidad jur\u00eddica con control compartido. Las alianzas concentrativas realizan todas las funciones de una entidad independiente y se consideran concentraciones.<\/p>\n\n\n\n

5.Otros actos de concentraci\u00f3n:<\/b> Se consideran concentraciones todos los actos que resulten en la integraci\u00f3n econ\u00f3mica de empresas, incluso si no involucran la transferencia directa de acciones o activos. Esto incluye operaciones interdependientes, transacciones sucesivas, intercambio accionario, adquisiciones hostiles y aumentos o reducciones de capital.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfC\u00f3mo prepararse para una transacci\u00f3n?<\/b><\/p>\n\n\n\n

Seg\u00fan lo mencionado, los procesos de M&A pueden ser muy complejos y desgastantes, y hay muchos intereses en juego que deben ser resguardados. Aparte de la complejidad t\u00e9cnica, es usual que existan sentimientos de por medio que a\u00f1adan dificultad al proceso. Por este motivo, asesorarse de forma adecuada, as\u00ed como tener un conocimiento amplio sobre las generalidades de las alternativas y sus implicaciones, es no solo de gran valor, sino que puede significar la diferencia entre una transacci\u00f3n exitosa y una fallida.<\/p>\n\n\n\n

Muchos procesos se llevan de la mano de banqueros de inversi\u00f3n que tienen conocimiento del mercado y del proceso, mientras que otras se hacen solo de la mano de asesores legales. En cualquier caso, elegir asesores con experiencia demostrada en el campo es vital para el \u00e9xito de las transacciones, pues, sin duda, esta aporta un conocimiento del mercado que hace que los procesos sean mucho m\u00e1s exitosos y menos desgastantes.<\/p>\n\n\n\n

El mercado de las fusiones y adquisiciones se ha desarrollado por muchos a\u00f1os fuera de Costa Rica, pero recientemente, hay un mercado con cierto grado de madurez en el pa\u00eds que hace que ya haya est\u00e1ndares de mercado que son la expectativa en este tipo de transacciones. Desafortunadamente, no es inusual escuchar an\u00e9cdotas de transacciones que no llegan a formalizarse debido al mal consejo de los asesores. Existen asesores brillantes que no tienen el conocimiento necesario para sobrellevar y asesorar efectivamente durante este tipo de procesos, y que abordan de forma muy simplista o legalista las transacciones, haci\u00e9ndolas, en muchos casos, poco viables para compradores con m\u00e1s sofisticaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n

\u00bfCu\u00e1les son las fases de una transacci\u00f3n?<\/b><\/p>\n\n\n\n

Ser\u00eda muy agradable que todas las transacciones siguieran una misma l\u00f3gica, pero, en virtud del sinn\u00famero de formas de estructuraci\u00f3n posibles, esto no es as\u00ed. Hay muchos factores que influyen en el proceso de una transacci\u00f3n de M&A. Sin perjuicio de lo anterior, hay ciertas l\u00edneas b\u00e1sicas y recomendables a seguir en toda transacci\u00f3n, que se detallan a continuaci\u00f3n:<\/p>\n\n\n\n

1. Acuerdos iniciales<\/b>: Cuando las partes est\u00e1n en proceso de negociaci\u00f3n informal, siempre es recomendable que plasmen su entendimiento por escrito. Este entendimiento puede tomar la forma de una oferta vinculante o no vinculante, o bien de un memor\u00e1ndum de entendimiento. Independientemente de su forma, este entendimiento debe contener los temas b\u00e1sicos y las condiciones esenciales para que las partes est\u00e9n dispuestas a seguir adelante con la negociaci\u00f3n. Es recomendable tambi\u00e9n que este acuerdo preliminar contenga provisiones relativas a confidencialidad\u00a0 y exclusividad. Tener una base sobre la cual negociar m\u00e1s adelante puede facilitar el proceso de negociaci\u00f3n y evitar malos entendidos en cuanto a lo que se convers\u00f3 como elementos b\u00e1sicos del negocio. Adem\u00e1s, hace m\u00e1s sencilla la labor de los asesores a la hora de redactar los contratos.<\/p>\n\n\n\n

2. Debida diligencia<\/b>: Usualmente, antes de entrar a un negocio, es necesario hacer un estudio de debida diligencia. Desde la perspectiva del comprador, es indispensable tener claro qu\u00e9 tipo de temas quiere que se revisen en la debida diligencia. Es importante que, en casos de adquisiciones, el comprador converse con el vendedor y le explique qu\u00e9 tanto detalle de debida diligencia se desea, para que el vendedor se prepare y pueda generar la informaci\u00f3n requerida. En los casos de fusiones, este proceso puede tornarse mucho m\u00e1s complejo, pero igual es indispensable conversar sobre el alcance y la expectativa del proceso de debida diligencia para evitar desgaste significativo durante este. La informaci\u00f3n requerida se debe poner a disposici\u00f3n de las otras partes en la forma y en el tiempo que se pacta. Es de mucha utilidad tener plataformas de almacenamiento y manejo de informaci\u00f3n especializadas para este tipo de transacciones, que permitan visualizar quienes han procesado la informaci\u00f3n, qu\u00e9 documentos y datos se pusieron a disposici\u00f3n, y dar seguimiento a informaci\u00f3n pendiente y solicitudes de aclaraci\u00f3n adicionales. El manejo adecuado del proceso de debida diligencia ayuda mucho a evitar reprocesos que se traduzcan en m\u00e1s costos para las partes.<\/p>\n\n\n\n

3. <\/b>Negociaci\u00f3n de contratos definitivos<\/b>: Una vez que se tiene entendimiento del negocio, sus riesgos y su potencial, se puede comenzar a redactar los acuerdos definitivos. El tipo de contrato a redactar depender\u00e1 del tipo de transacci\u00f3n que se haga. No obstante, es usual que estos contratos incluyan disposiciones relativas a los siguientes temas:<\/p>\n\n\n\n